「经典再现」《金融炼金术》读后感
2019-12-29 02:56:03 83
股东现在应该知道，即使牛市也有熊市。同样，也没有永远赢的将军，甚至股票高管也不例外。量子基金的负责人乔治（George。）在1997年成功削减泰铢，引发了所谓的“东南亚金融动荡”，其影响是罕见的。然而，从1998年开始，由于对俄罗斯债务危机，日元汇率走势和美国互联网股票的错误判断，量子基金损失了近50亿美元，并最终关闭。
有趣的是，1994年出版的《金融炼金术》中提出的“反身性”理论指出投资并不总是正确的。人们认为思维与环境之间存在相互作用，两者之间存在自反性。评论中提到的许多理论很难理解，但是如果我们从其“反身性”的起源入手，则更为简单。
有一位叫卡尔·波普尔的老师。波普尔是一位科学哲学家。人们承认波普尔的思想影响了他。波普尔认为，所有经验都必须以某种理论为指导，并且该理论可以被伪造，因此对它至关重要。简而言之，人们只能无限接近真理，却永远无法达到真理。
“不确定性原理”基本上是指在测量电子运动时，由于测量工具（光子具有能量），它会干扰量子的运动，因此无法精确测量，只能获取统计信息。有意义的价值。在这一点上，我们抛开了在中间传递思想的波普尔，可以简单地将其视为引发“反身性”的“反身性”。两者的共同特征是观察者和被观察者彼此互动。换句话说，您正在观察世界，您也在世界中。就像一首诗所写的那样：“你站在桥上看风景，看风景的人在楼上看着你，明月装饰着窗户，装饰着别人的梦想。”
“反射性”原理的探索并不仅限于此，而是从应用的角度提出了一种方法：同时观察观察者和被观察者的态度，事先做出判断在两者相互影响之前，并成为一个时间跨度。前面的人，例如：如果股票上涨，那么股东将受到价格上涨的控制：我买对了它，它就会上涨。同时，其他人也会有同样的期望，这时公司的股票确实会上涨，公司可能会采取高价值股票（非现金）的行为来获取相关公司资产，导致公司实际资产增加……反思将引导我们在公司进行股票购买之前兑现高价
“反思”也存在于生活的各个方面，例如，贾自夸吹嘘自己很坚强，如果他能相信他可以将商品归功于他，而C相信“一个”优于其他人。有价值，所以A会发财，真的很强大。
我认为能够将投资哲学提升到哲学水平非常有力。
我通常还会看到一些经济学家的博客，例如“谁是谁，谁不是评论员”，刘罗军，叶坦等。发现他们的文章具有一个特征，他们喜欢采取大量数据或事件来证明他的观点。另一方面，桌上还有很多因素。一些因素可能具有相反的关系，某些因素可能是共生的，而某些因素可能是同一方向。然后考虑这些因素的综合作用将导致什么。
这就像理论家和战斗员之间的区别。理论家提出证明问题，而战斗员提出计算问题。
我曾经阅读过带有教科书理论的教科书，但现在我必须要灵活一些。教科书中的原则有特定条件。只要您了解核心因果关系，其他相关因素都是间接因素，并且在不同情况下可能具有不同的影响。
我认为汇率会根据货币的需求而上升和下降，而需求的原因有很多，国内经济的强劲发展；利率的增长；汇率的预期增长；在一个经济体中，有时很难朝同一个方向发展这么多因素。您必须研究哪些因素是主要因素，哪些是次要因素。而最难的一点是质变将在何时发展。这是战斗人员实力的体现。
我应该对那个以为他想的老人的话有一个深刻的理解：“虽然我老了，但是如果我进入市场，我必须要小心，因为我仍然是鳄鱼。”他对表达自己的想法并不害羞。关于他的“最终泡沫”评论，他总体上表达了包括自己在内的“认知缺陷”。现在我开始理解：尽管张志雄评论说《金融炼金术》是一本很难理解的书，但我喜欢在旅行时随身携带。那些硬文字在极其宽松和舒适时需要考虑周到。思考。
有趣的是，对房地产贷款的理解形成了贷款行为，并最终形成了实践行为的恶性循环。在此过程中，两者相互加强。最后，灾难。
这是“认知和实践的缺陷”。实际上，它可以推论为其他方面。因此，必须有对立面。只有通过反对意见，批评和反对才能使事情变得不平衡，走向极端。
我在执行特殊节目时始终记得“半小时经济”的原则：如果您在某件事上找不到赞成和反对的正面和负面声音，就不会广播。程序。
关于“炼金术”，我至少可以理解两个层次的含义：首先，炼金术绝对不是一个秘密，如果他这样理解，他会被误认为是一个肤浅的自称为反动派。从东方或西方的目的论角度来看，炼金术从未实现。如果您牢记这一点来阅读本书，那么我建议您不要浪费时间。这里的“炼金术”首先表达了其反射理论的第一层自反射结论：即使从结果来看，其金融投机实践非常成功，也不能傲慢地考虑它。反射理论对金融市场的见解和解释已达到“科学”的客观性和准确性水平（当然，根据撰写本书时的观点，也认为这种科学性是金融市场上任何时候都不可能实现）。
炼金术的第二个含义涉及东西方在不同上下文中对该词的不同理解。炼金术在英语中是“ ALCHEMY”。请注意其与化学“化学”的相关性。事实过去，西方化学确实从炼金术逐渐演变。炼金术隐含了西方背景下实验主义的科学精神。在东方语境中，炼金术没有这种语义联系和历史渊源（请注意艺术与学习之间的区别）。从神秘主义的角度来看，信徒完全是神话。我相信有一个“将石头指向黄金”的神话。废话也一样。当他将反射理论应用到金融市场时，他将其命名为“炼金术”，展现了其深厚的自豪感和雄心。炼金术包含对金融市场的正确理解的萌芽，并且通过对金融市场的炼金术的实验，可以使用发达的反射理论来研究一般的历史过程，就像化学能理解物理世界的研究一样。
以上两层的含义主要是从纯思想的角度来解释的。当然，思想天使的实践意义也是显而易见的：有才华的交易员将自己的判断力完美地结合了几乎谦虚的市场敬畏度和几乎傲慢的自信。在这两种相互矛盾的心理中，要在两者之间找到平衡，将使交易者有两翼飞向投机天堂，但这并不容易。
在“金融炼金术”中必须强调的第二点是通过反思理论将所谓的“历史事件”和“日常事件”与哲学的高度区分开。理解这一点需要一些哲学的历史背景，尤其是对二十世纪初逻辑实证主义兴衰的理解。全面阐述上述观点需要花费大量时间，在此不再赘述。要求读者在阅读过程中注意这一问题的哲学分析。我认为这一成就是“巨大的洞察力”（请参阅有关全球资本主义危机的书），但不幸的是，他也承认，它无法在更严格的哲学分析框架内清楚地表达这一观点，最终他无法摆脱。作为“失败的哲学家”的命运。因此，世界上有一本刻骨铭心的书叫做《金融炼金术》。
“历史事件”和“每日事件”之间的区别使人们能够从一开始就深刻理解重大事件的重要性和未来影响。我认为，这绝对在投资理论中占据核心地位，这也是使他与其他杰出投机者区分开来的重要标志，后者不能过分强调。有兴趣的读者可以仔细考虑在此分析框架下攻击欧洲汇率机制的经典著作-当柏林墙倒塌时，欧洲交易所已经得到认可速率机制将趋于不稳定。因此，他准备并等待了将近三年。英镑的最后一次进攻是实际投机的高潮，但实际上其战略构想并不重要。没有英镑，就会有另一个替罪羊。
最后，应该注意的是，阅读本书不应太功利，否则您很容易感到失望或误导。在本书简介的最后，我还强调“这本书并不是丰富股票市场的实用指南”。其讨论旨在了解一般的历史过程。我相信本书中财务操作的细节只是实际工作中的冰山一角。如果您认为这本书是武术的作弊手段，那就像是根据一个无法验证的神话找到了一张破损的地图的宝藏，很可能已经损失了很多钱。阅读本书所需要的是对思想本身的兴趣，从中自然可以得到思考的乐趣和阅读的乐趣。中国的祖先曾说过：“这一切都与法律有关，也与法律有关。”交易领域将永远超越纯粹的货币领域，财务回报通常只是合理的结果，甚至是做对事情的副产品。尽管我使用自己的金融业务，但中国深知将这一概念付诸实践是多么困难。实践，我认为这正是我和其他平庸一代所无法比拟的。
从哲学上说，物质决定意识，意识对物质具有功能作用。在金融世界中，意识的动力更大。
“金融炼金术”谈论了一种非常神奇的事物自反性。换句话说，人类意识可以在一定程度上改变市场，从而使趋势持续到无法控制的程度，然后崩溃。
1969年，一种新型的金融工具，即房地产投资信托（REITs）引起了人们的注意。他写了一份当时广为流传的分析报告，预测“四个阶段的上升和下降过程将使这些新证券浮空，直到最终崩溃。
阶段1：因为银行利息是很高，房地产投资信托基金提供了超越传统抵押融资方法的另一种有吸引力的选择，因此房地产投资信托基金将急剧增加→
阶段2：房地产投资信托基金的增加将为抵押贷款市场注入大量资金并创造房地产繁荣
第3阶段：这种自立过程将继续进行，直到抵押信托在房地产信贷市场中占据重要位置为止。随着行业的降温，房地产价格将下跌，房地产投资信托基金将越来越多无法实现的抵押品，银行将开始恐慌，要求偿还其信贷贷款→
第4阶段：房地产投资信托基金的收益正在下降并逐渐崩溃
要解释的是并非房地产投资信托会突然崩溃，但是崩溃将在很长时间以后发生，因此人们仍然有足够的时间在这个周期中蓬勃发展。赚钱。他预测，唯一的真正风险是“完全不能自给自足的过程（阶段2）”。
另外就是说，如果不能有效地增加房地产投资信托基金，就不会给房地产业带来繁荣，那么房地产投资信托基金的命运就可以想像了。相反，一旦房地产投资信托基金继续增加，它将创造房地产业，助其繁荣。真正的风险是没有人关心房地产投资信托。只要越来越多的人关注REIT，一切都会开始，直到它失控。
自反性可能是投资是艺术而不是科学的原因。在自然科学领域，即使有1000个人说1 +1 = 3，1 +1仍然等于2，但是投资却有所不同。
故事开始时，人们并不相信它，但是随着人们继续加入，每个人都聚集了柴火，故事本身也开始发生变化。最终，这个故事变成了真实，是一种荒谬，离谱和极端的真理。这是因为参加人数改变了故事本身。当1000个人说1 +1 = 3时，可能确实是1 +1等于3，甚至4等于40或400！反正它不再等于2！
当然，自反性本身就是市场的一种扭曲，这种扭曲最终将被市场纠正，只是以悲剧和极端的方式，它只会花费更长的时间，但市场将成为一种晴雨表。经济发展是在更加复杂的冲击中实现的。
自反性源于虚拟经济对实体经济的积极作用，也源于市场上许多追随者的积极作用。它正在利用自反性的发展过程获得丰厚的利润，而巴菲特则利用自反性导致的极端情况来购买严重被低估的价值并出售严重被高估的泡沫。前者利用趋势来赚钱，而后者则与趋势相反以寻找赚钱的机会。两位大师都将反射性发挥到了极致。
“狼在这里”喊了很多声，但是狼没有来。理性的人觉得这很无聊。有些人只是张开嘴，看着市场自己动荡。有些人在等待机会。在市场上买票；有些人完全放弃了理智，也为喧闹声吼叫。
不仅是市场，无论是政治，军事还是经济市场，往往都需要花费很多年才能纠正错误。这需要很长的弯路，并付出了巨大的代价。从对马寅初的人口理论的批评到中国的“计划生育”作为一项基本国策，我们要付多少钱？在开始纠正错误之前，总是将错误放大到最大程度。自反在此过程中无济于事，只会使事情变得更糟。
发泡就像游泳。如果您不游泳并站在岸上，那是行不通的。您甚至不会忘记它，因为您会游泳。
反身的幽灵在天堂和地狱之间徘徊。有时它使我们感到它比上帝更好，但毕竟不是上帝。
人们认为，市场不确定性的根源在于人类的错误倾向以及人类和市场认知操纵的自反性。容易出错的原因是什么？没有详细的解释。
他的繁荣与萧条的泡沫周期模型是建立在上述认识之上的。首先，我们认识到市场上存在客观趋势，然后人们的认知错误倾向会引起误解，而反身性会导致这种趋势的自我强化。当这种误解性偏见无法持续时，不可避免地会发生倒塌。这种客观趋势的根源无法解释，我们必须在传统经济学中找到答案。
波普尔的科学证伪理论，解释和预测是对称的，确认和证伪是非对称的。因此，波普尔的理论仅适用于客观的物质世界，不适用于金融市场。
这里存在一个问题，即由人组成的市场是特殊的，不同于客观世界，因为人具有客观性的操纵功能。其实人并不特殊。这是所有复杂系统的共同特征，例如成群的蚂蚁，自然生态系统和人类免疫系统。解释了自组织临界和出现的理论。
我不认为市场不确定性的根本原因完全在于易错性和反思性。这种不确定性是所有复杂系统共有的特征，具体的根本原因有待于复杂系统科学的研究。人们并不特别。人与蚁群中的蚂蚁有什么区别？
至于有效的市场理论和理性预期假设，曼德布洛特的反驳更具说服力。科班理论的荒谬之处在于均衡的思想。它没有认识到市场的不确定性。高斯分布的理论基石是平衡，永恒，不变和确定的世界观。这种世界观并不适用于不确定的现实世界，这更加荒谬。现实世界是一个历史过程。随机性和不确定性是塑造它的工具。严格的波普尔的科学思想是不适用的。预测和解释从根本上说是不对称的。
我认为赚钱的秘诀不是上述，而是宏观经济学。
毫无疑问，他不是一个好作家。他缺乏用简单而精确的语言定义自反性理论的能力。但是，这不会影响我们对该概念的理解。我们通常可以通过以下段落来了解自反性理论的实质：
“存在自反性关系，其中股票价格取决于两个因素：基本趋势和主流偏见，这两个因素反过来又股票价格与这两个因素之间的相互作用没有恒定的关系：一个函数中的自变量去往另一个函数，它成为因变量。[
如果您也是参与这个市场，您肯定不会忽略市场上人们的主流观点（主流偏见）。去年10月，上证指数刚刚从6,000点下跌，我周围的大多数人都在说服其他人尽快进入市场。原因是不言而喻的，每个人都认为这只是回调，市场没有理由停止上涨。今年10月，上证指数跌破2000。当我再次咨询周围的专业人士和非专业人士时，主流观点暂时不受影响。原因是每个人都认为股市尽管它处于下降通道中，但不清楚是否要反转。
无论是牛市还是熊市，评论家们当然都能找到相应的数据和理由来支持他们的观点。问题是，这些经济数据真的会影响资本市场的表现吗？还是资本市场的表现反过来影响了经济数据？
从反射性理论，我们当然可以得出结论，两者相互影响。我们的问题是，这个过程如何展开？它什么时候表现出来？它是如何被打断的？接下来做什么？
回顾过去总是比预测未来容易。从2005年到2007年8月的这一轮牛市有两个基本条件：从经济发展的角度来看，几年中快速发展的结果需要反映在股票价格中；从资金的角度来看，预计人民币升值将占主导地位。流动性泛滥是股票价格持续上涨的基础。一旦市场进入清晰的上升轨迹，反身性理论就有很多工作要做：赚钱效应吸引了更多的资金进入资本市场，更多的资金推动股价进一步上涨，资本市场走得越来越远。在自我增强的道路上。
回顾不难，但预测未来仍然困难。难怪半夜知道发生了什么事，已经使你变得富有了数百万年。也许我们唯一知道的就是我们什么都不知道。
由于我们不知道明天的市场发展方向，因此无法使用趋势投资法来面对这个市场。我们唯一可以确定的是，当前情况非常复杂。既有有利因素，也有不利因素。那些解决不利因素的措施包括刺激市场上涨和掩盖下一次危机的两个因素。播种。
因此，我只能选择巴菲特的投资方式，坚信玫瑰将在漫长的等待后绽放。我的理由是，尽管当前环境仍面临相对不足的流动性，但在解决次贷危机期间创造的大量资金最终将导致新一轮的流动性过剩。一旦这个过程开始，股价将回到超出通常想象的水平，直到下一次崩溃。
顺便说一句，使用反思性理论来解释爱情的发生，发展，消散或升华可能比资本市场更有趣。有兴趣的学生可以深入研究被子，我不会做。
在本书中，老所写的前几章是详尽的。一言以蔽之，存在着积极的反馈，并且它是负面反馈（平衡的驱动力）的好兄弟。任何感觉良好的人都会出来唱歌。当时这本来令人耳目一新，但是现在它已成为一个普遍接受的现实。
至于利率和汇率分析，正如他本人在书中所说：“我缺乏对货币理论的透彻研究”，这不是专业而深入的。另外，这本书还提到了旧电缆依靠股票进食（准确地说，是选股），外汇，期货和债券基本上不会输赢（在这段时间内，外汇，期货，债券等具有方形的大型市场）协议）。
他感兴趣的是他的操作方法：
1所有职位都分为两部分。仅当第一部分有利可图时，才能建立第二部分。
2频繁的短期止损和再投资。
3不要失去头寸：使用平仓头寸代替平仓头寸并调整风险敞口。
4您需要观看新闻并形成自己的见解，并拥有一些自己的东西，而不仅仅是看着K线追赶并杀死它。
5增强市场敏感性：撰写每周分析。
6追求更少，不一定要做正确的事情。
7根据模型操作，必须事先确定失效条件和适用边界。
最后两章非常有趣，尤其是老所在1987年对日本的描述：股市在国家机构的允许下被操纵，迅速积累的力量和财富以及成为替代品的潜力美国霸权，现在所有这一切，用中国取代日本已经没有矛盾感。好吧，我们都知道，1987年之后的4年后，日本已经跌入20年了，到目前为止，还没有任何改善的迹象。
自反性原理使我想起以前见过的哥德尔定律。
哥德尔第二定律：不能使用兼容的形式系统来证明其自身的兼容性。
我们研究的金融包括我们自己的行为，我们自己的行为以及思想指导的行为是金融系统的内部而非外部。
因此，我们必须考虑自己的行为，因此有时我们必须进行一些优化，并且我们的思维方式更像是递归函数。做出决定后，情况发生了变化，因此我们必须不断进行重新分析。
巴菲特的合作者查理·芒格（Charlie Munger）的名单使我们对财务分析的复杂性有了一个概念。我们需要找到尽可能多的因素，并且要尽可能全面地解释这个复杂的世界。这就是我们和巴菲特之间的区别。作为长尾效应的类比，对于金融而言，它可能与其他行业有所不同。我们无法找出决定结果并做出决定的主要因素。这些因素是长尾因素。长尾部分中因素的影响加起来大于主要部分中因素的总和。
说起来容易，做起来很难。我们不是上帝，我们不是万能的和万能的，但是巴菲特和其他人的传说让我们知道了一件事。市场是有偏见的。
