浅谈通货膨胀目标制与中国未来货币政策论文

2020-09-23 20:55:23 93

通胀目标系统是一种货币政策系统，其中中央银行直接针对通胀并公开宣布该目标。现有研究表明，中国目前的货币政策和货币供应目标在维持价格稳定方面并不有效。中国当前的货币政策所遇到的问题与实施通胀目标制的国家所面临的问题非常相似。这就提出了一个问题：当前的货币政策框架有哪些缺点？如果当前的货币政策框架未能达到稳定价格水平的目标，是否意味着我们可以使用通胀目标体系来解决中国当前的货币政策问题？

1.中国当前货币政策框架的缺陷

中国的现代货币政策始于1984年。在20多年的发展中，中国的货币政策主要具有以下特点：存在以下问题：1.中央银行选择的货币政策导致货币政策动态不一致。 2.货币政策没有规定明确的通胀目标。在实际执行货币政策时，经常出现货币政策的机会主义趋势。 3.中央银行缺乏足够的独立性。当中央银行处理价格稳定与经济增长之间的关系时，往往无法控制投资增长，从而导致总体失衡，不可避免地导致价格波动。 4.中央银行在使用货币政策工具的时机和强度以及对货币政策时滞的把握上都有不足。 5.整个货币政策缺乏开放性和透明度。 6.当前的货币供应中间目标未能发挥名义上的锚点作用。

2.积极创造及时过渡到通胀目标体系的条件

一些国内学者建议中国应尽快实施通胀目标体系。无需等待通胀目标。完全满足成功实施宏观经济体系和运作的所有条件。但是，本文认为，中国央行不应该盲目追求通胀目标体系的改革，而应切实，稳步地实施相关制度的完善，并在各方面条件成熟后进行改革。中国中央银行应在以下几个方面积极逐步改善货币政策框架，并选择适当的时间过渡到通胀目标体系。

1.解决货币政策中的多目标约束问题，并确认稳定的货币价值是首要目标

随着货币政策理论的发展和实践经验的积累对央行而言，价格稳定作为货币政策的首要目标已被理论界和央行所认识。美联储前主席格林斯潘，诺贝尔经济学奖得主弗里德曼和卢卡斯都认为，从长远来看，央行可以系统地影响的唯一宏观经济变量是通货膨胀，而维持价格稳定是央行的唯一责任。在1980年代和1990年代两次经历不到20％的通货膨胀教训之后，中国已经意识到控制通货膨胀率的重要性。。《中国人民银行法》规定，中国货币政策的目标是通过这种方式保持货币稳定价值和促进经济增长。但是，该法规没有区分价格稳定和汇率稳定的优先级。当经济受到影响时，由于考虑了汇率目标，可能会在一定程度上牺牲价格稳定性，从而威胁到价格稳定目标。习志存（2005）提出，中国在向通胀目标体系过渡时可以采用混合名义目标框架。该目标框架同时重视产出和通货膨胀，可以促进经济的协调发展。但是，这只能是权宜之计。最后，仍然有必要在法律上明确价格稳定是货币政策的主要目标。

2.利用人民币汇率改革的有利时机，明确货币政策和汇率政策的主从地位

在中国现行货币政策的实际运作中，货币供给和汇率是名义上的支柱：自1993年以来，中央政府开始向社会公布货币供应指标。 1996年，货币供应量M1和M2被正式采用为货币政策控制的目标。中央银行于1998年取消了对国有商业银行贷款规模的限制后，将宣布明年的年度垫款。货币供应量增长的目标是根据经济的实际运行状况随时调整货币供应量。同时，1994年外汇体制改革后，实行了基于市场供求的“单一管理浮动汇率制”。在这种情况下，中央银行还必须保持汇率和货币供应目标的稳定，它们都可以被视为中国货币政策的名义锚。但是，在这种双重名义条件下，中国的货币政策在运作中常常会发生冲突，而中央银行在维持汇率与稳定货币供应目标之间经常会陷入困境。

2005年7月，人民币汇率制度改革迈出了重要的一步，并引入了以市场供求为基础，参照一篮子货币的“有管理，有管理的”浮动汇率制度。人民币汇率水平的灵活性增加了，汇率作为货币政策名义锚点的重要性也大大降低了。在货币政策和汇率政策之间，中央银行应避免过分注意汇率波动并导致汇率取代通货膨胀目标作为名义锚的问题。当两者之间存在冲突时，我们应集中精力执行货币政策。

3.提高中央银行的预测能力并建立现实可行的通货膨胀目标

3从某种意义上说，中国向通货膨胀目标体系过渡的最大障碍是中央银行的能力。预测和控制通货膨胀。。与发达国家相比，中国缺乏大量可用的数据样本，这将使中央银行更加难以使用预测模型和经验判断来预测通货膨胀。在本期中，我们可以借鉴巴西和捷克共和国等新兴市场国家的经验。我们可以使用小型宏观经济模型来预测通胀目标。我们还可以使用时间序列模型来预测短期通胀。然后，我们可以逐步建立数据库并开发大规模的宏观经济模型。经济模型。此外，应积极地采取政策措施或模拟措施，例如建立预测模型。

构建中国货币政策的通胀目标体系，一项重要任务是选择一个合理的目标。目前，我们对消费者物价指数（CPI）最熟悉，但是它受到诸如自然灾害或国际油价大幅波动等短期冲击的极大影响。目前，澳大利亚和新西兰等国家正在使用经调整的CPI（称为核心通胀）。与其他指标相比，核心CPI可能是货币政策的更好指南。首先，它衡量的是持续的基础通货膨胀，而不是对物价水平的暂时影响。其次，它排除了无法由该国的货币政策控制的纯粹外生因素，以及进口通胀。最后，充分考虑对通货膨胀产生持久影响的因素，这些因素与公众的通货膨胀预期密切相关。中央银行应对因不同原因引起的通货膨胀采取不同的政策工具，以防止货币政策出现操作错误。

4.继续实施金融体系改革并培育发达的金融市场

健康和稳定的金融体系可以使中央银行在制定和制定政策的过程中集中精力实现通胀目标。实施货币政策，最终有助于货币政策的顺利进行。这就要求中央银行一方面要加强和完成四大国有银行的股份制改革，要建立健全的公司治理结构，建立真正的产权明晰，独立运作的商业银行体系。自负盈亏，科学管理。同时，要大力发展民营银行，减少外资银行的准入要求，打破国有银行的垄断地位，实行公平竞争，改善金融体系结构，提高金融体系敏感性。改变货币政策。同时，要大力发展金融市场，不断扩大市场深度和广度，提供市场流动性，努力避免金融市场动荡，保持金融市场稳定。

5.进一步提高货币政策的透明度

的通胀目标框架的基本原则是提高中央银行货币政策目标的透明度，从而稳定公众的通胀预期从长远来看，实现锁定低通胀预期的目标。因此，货币政策的透明度在通胀目标体系的框架内占有非常重要的位置。近年来，中国人民银行以各种方式及时披露了货币政策信息，例如宣布货币政策会议备忘录，并发布《中国货币政策执行报告》，以发挥货币政策的作用。货币政策公告作用。但是，仍然可以改进：

银行首先，中央银行应该定期定期发布有关经济的预测报告，增加预测报告的内容，并且越来越及时地发布。财务数据。通过这一措施，将有助于中央银行与公众之间的沟通，并为将来提高政策操作水平做准备。简而言之，只有在中央银行继续提高政策透明度和只有发出明确有效的信号并指导公众支持相关货币政策的实施，我们才能提高货币政策的有效性。

第二，提高货币政策决策的透明度和科学性，并限制政府干预。与国外相比，中国货币政策委员会的组成不合理，政府官员的比例过高，中央银行和学术界的比例低。因此，我们建议增加中央银行研究人员和学术代表以及行业代表的数量，以提高决策的透明度和科学性，并防止决策委员会成为政府各经济部门首脑的聚会。

第三，逐步公布政策制定的依据，提高公众对货币政策各种问题的认识。我国某些经济指标的发布仍然存在许多问题，主要表现为未能具体说明制定这些指标的依据和方法以及为实现这些指标应采取的行动等。中央银行发布的政策报告，只是说明未来要达到的水平。尽管中国中央银行目前每周定期发布“公开市场交易报告”和“货币政策执行报告”，但它会在中国人民银行网站上发布季度统计数据，并在公告中发布公告并披露市场趋势。及时处理。但是，该公告的内容比较简单，对目标的设定，经济形势的变化，公开市场操作和目标的调整等缺乏相应的解释，不利于公众理解货币的意图。政策，货币政策的有效性将大打折扣。因此，我们建议中央银行在宣布其货币政策目标时，应为制定这些目标指定具体的理论基础，量化指标，工具和主要假设。货币政策的实施将在《货币政策实施报告》中更详细地描述。披露。

参考文献：

浅谈通货膨胀目标制与中国未来货币政策论文 1 刘永明：“针对通胀的理论与实践：十年回顾”，世界经济，2001年。4）